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16- D- 0407
201 6 年
8 月
2 3 日
株式会社日本格付研究所（J C R）は、以下のとおり信用格付の結果を公表します。
太平洋セ
メ
ン
ト
株式会社
（
証券コ
ー
ド
：
5233）
【据置】
長期発行体格付
ＢＢＢ＋
格付の見通し
安定的
発行登録債予備格付
ＢＢＢ＋
国内ＣＰ格付
Ｊ−2
■
格付事由
(1)
国内セメント最大手で首都圏地盤に強み。国内の広範な地域をカバーする生産・物流・販売網を背景にそ
の事業基盤は強固である。16
年
8
月に業界唯一の首都圏臨海工場を有するデイ・シイを完全子会社化、
一層の事業基盤強化を図っている。海外では環太平洋地域でセメント事業を展開している。経営資源の有
効活用の観点から海外の事業ポートフォリオ見直しを進めており、15
年に米国カリフォルニアのセメン
ト事業用資産を買収する一方、持分法適用関連会社である韓国の雙龍洋灰工業の株式を
16
年
9
月末まで
に売却する予定である。
(2)
当面の収益はセメント事業を中心に堅調に推移する見通しである。国内ではセメント内需の弱含みを受け
て収益がやや下振れているが、海外では需要が良好な米国や東南アジアでの収益貢献が期待できる。また、
足元で弱含んでいるセメント内需は、中期的にみれば東京オリンピックのインフラ整備などによる下支え
も期待でき、おおむね底堅く推移するとみている。財務体質改善は引き続き課題だが、高水準の収益・キ
ャッシュフローを維持する中、成長戦略を進めながらも着実に進捗しつつある。以上を踏まえ、格付を据
え置き、見通しを安定的とした。
(3)
17/ 3 期の営業利益は 620 億円（前期比 2. 6％増）と増益を見込む。国内セメント事業は固定費増加などで
減益となる一方、海外セメント事業が増益に転じる。国内の収益は弱含んでいるが、当社は需要低迷期の
構造改革により収益体質が強化されており、内需が底入れすることを考えれば、現在の収益水準を維持で
きると判断している。今後の収益成長は海外事業がポイントとなる。米国における買収事業とのシナジー
効果に加え、中国事業の収益回復状況を注視していく。
(4)
中期経営計画（16/ 3
期∼18/ 3
期）では成長分野へ投資をしながらも財務体質改善を目指している。16/ 3
期末の有利子負債残高は米国の事業用資産買収の影響もあり、15/ 3
期末比で若干の減少にとどまった。
しかし、利益蓄積により自己資本が着実に積み上がり、16/ 3
期末の自己資本比率は
31. 4％と緩やかなが
らも改善基調を維持した。今後は成長戦略とともに、課題である財務体質改善の進捗を見定めつつ、適宜
格付に反映していく。
（担当）古川
聖治・井上
肇
■
格付対象
発行体：太平洋セメント株式会社
【据置】
対象 格付 見通し
長期発行体格付
BBB+
安定的
対象 発行予定額 発行予定期間 予備格付
発行登録債
1, 300 億円
2014 年 10 月 26 日から 2 年間
BBB+
対象 発行限度額 格付
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格付提供方針に基づく
その他開示事項
1.
信用格付を付与した年月日：2016 年 8 月 18 日
2.
信用格付の付与について代表して責任を有する者：島田
卓郎
主任格付アナリスト：古川
聖治
3.
評価の前提・等級基準：
評価の前提および等級基準は、J C R
のホームページ（http:/ / www. jcr. co. jp）の「格付方針等」に「信用格付の種類
と記号の定義」
（2014 年 1 月 6 日）として掲載している。
4.
信用格付の付与にかかる方法の概要：
本 件 信 用 格 付の 付 与 にか か る方 法 の 概 要 は、 J C R
の ホ ー ムペ ー ジ （ http:/ / www. jcr. co. jp） の 「 格 付 方針 等 」 に 、
「コーポレート等の信用格付方法」
（2014 年 11 月 7 日）
、
「セメント」
（2011 年 7 月 13 日）として掲載している。
5.
格付関係者：
（発行体・債務者等）
太平洋セメント株式会社
6.
本件信用格付の前提・意義・限界：
本件信用格付は、格付対象となる債務について約定通り履行される確実性の程度を等級をもって示すものである。
本件信用格付は、債務履行の確実性の程度に関しての
J C R
の現時点での総合的な意見の表明であり、当該確実性
の程度を完全に表示しているものではない。また、本件信用格付は、デフォルト率や損失の程度を予想するもので
はない。本件信用格付の評価の対象には、価格変動リスクや市場流動性リスクなど、債務履行の確実性の程度以外
の事項は含まれない。
本件信用格付は、格付対象の発行体の業績、規制などを含む業界環境などの変化に伴い見直され、変動する。ま
た、本件信用格付の付与にあたり利用した情報は、J C R
が格付対象の発行体および正確で信頼すべき情報源から入
手したものであるが、当該情報には、人為的、機械的またはその他の理由により誤りが存在する可能性がある。
7.
本件信用格付に利用した主要な情報の概要および提供者：
・ 格付関係者が提供した監査済財務諸表
・ 格付関係者が提供した業績、経営方針などに関する資料および説明
8.
利用した主要な情報の品質を確保するために講じられた措置の概要：
J C R
は、信用格付の審査の基礎をなす情報の品質確保についての方針を定めている。本件信用格付においては、
独立監査人による監査、発行体もしくは中立的な機関による対外公表、または担当格付アナリストによる検証など、
当該方針が求める要件を満たした情報を、審査の基礎をなす情報として利用した。
9.
J C R に対して直近 1 年以内に講じられた監督上の措置：なし
■
留意事項
本文書に記載された情報は、J C Rが、発行体および正確で信頼すべき情報源から入手したものです。ただし、当該情報には、人為的、機械的、また
はその他の事由による誤りが存在する可能性があります。したがって、J C Rは、明示的であると黙示的であるとを問わず、当該情報の正確性、結果、
的確性、適時性、完全性、市場性、特定の目的への適合性について、一切表明保証するものではなく、また、J C Rは、当該情報の誤り、遺漏、また
は当該情報を使用した結果について、一切責任を負いません。J C R は、いかなる状況においても、当該情報のあらゆる使用から生じうる、機会損失、
金銭的損失を含むあらゆる種類の、特別損害、間接損害、付随的損害、派生的損害について、契約責任、不法行為責任、無過失責任その他責任原因
のいかんを問わず、また、当該損害が予見可能であると予見不可能であるとを問わず、一切責任を負いません。また、J C Rの格付は意見の表明であ
って、事実の表明ではなく、信用リスクの判断や個別の債券、コマーシャルペーパー等の購入、売却、保有の意思決定に関して何らの推奨をするも
のでもありません。J C Rの格付は、情報の変更、情報の不足その他の事由により変更、中断、または撤回されることがあります。格付は原則として
発行体より手数料をいただいて行っております。J C Rの格付データを含め、本文書に係る一切の権利は、J C Rが保有しています。J C Rの格付データ
を含め、本文書の一部または全部を問わず、J C R に無断で複製、翻案、改変等をすることは禁じられています。
■
用語解説
予備格付：予備格付とは、格付対象の重要な発行条件が確定していない段階で予備的な評価として付与する格付です。発行条件が確定した場合には 当該条件を確認し改めて格付を付与しますが、発行条件の内容等によっては、当該格付の水準は予備格付の水準と異なることがあります。
■
NR S R O 登録状況
J C R は、米国証券取引委員会の定める NRSRO（Nationally Recognized Statistical Rating O rganization）の 5 つの信用格付クラスのうち、以下の 4 クラ
スに登録しています。(1)金融機関、ブローカー・ディーラー、(2)保険会社、(3)一般事業法人、(4)政府・地方自治体。米国証券取引委員会規則
17g-7(a)項に基づく開示の対象となる場合、当該開示はJ C Rのホームページの“ Rating Information” （http: / / www. jcr. co. jp/ english/ top_cont/ rat_info01. php） に掲載されるニュースリリースに添付しています。
